今年以来，板块行情的快速切换令投资者应接不暇，但有一个板块以稳步上升之势引发市场关注——中药。同花顺数据显示，年初以来，中证中药指数涨幅达17.90%跑赢了A股各大宽基指数。

看到这个板块今年这么牛，很多投资者都跃跃欲试想要参与，但还是会担心行情的持续性。 究竟中药板块还是否具有估值的性价比？投资者该如何判断该板块行情的延续性？本文将详细解析。

【资料图】

中药行业仍处于价值重估阶段

中药行业正成为国家政策支持的重点行业之一，这一行业地位变化较为罕见。

《“十四五”中医药发展规划》提出至2025 年，中医医疗机构数、中医医院数、床位数、执业医师数等指标均设置20-30%的提升目标，有望推动行业景气度迈入更高台阶。

长期以来，我国部分中医机构在中医临床应用中所占比例偏低，因此，提出“中治率”这一概念，有利于划清“中医姓中”的底线；鉴于部分中医药机构的“中治率”有提高的空间，该政策的落地实施有望对该行业的发展起到巨大的推动作用。

目前，在政策方面，一方面积极地筛选出基药目录和中药优势品种目录，鼓励有充分证据的优质中药品种做大做强；另一方面，通过规范药品说明书等手段，淘汰劣质产品，加速优胜劣汰，提高中药的质量；再加上集采常态化的趋势已经越来越明显，所以拥有独家竞争格局的优质中药品种，最符合当前的政策和产业发展趋势，在未来会有更好的成长性。

今年以来，中药板块的行情还仅仅体现在估值修复的层面，许多优质的中药企业的估值或还是具有较高的性价比。

市场上对中药企业的估值仍然采用 PE估值法，因为在研管线的当期只有研发费用的支持，并没有产生业绩，这就导致了中药企业的价值被严重低估。考虑到中药在研管线具有较高的上市成功率，对已有药物的替代作用，以及较强的专利延续性，具有较大的商业化潜力，因此，市场或应参考决定创新药估值的PS指标，给予优质中药企业更合理估值。

创新中药和中药OTC两大赛道值得重点关注

在2020年中药注册管理办法改革的推动下，在2021年，中药新药获批上市的数量有了明显的提升。2017-2020年中药新药获批上市数量为8个，而2021年数量为12、2022年数量为7，获批进度加快。从申报的角度来看，2021-2022年，中药申报的 IND和 NDA数量大幅增加，有望形成中药新药上市的储备。

2022年11月，国家药监局再次发布了《中药注册管理专门规定(征求意见稿)》，强调了中药注册管理中的“人用”、“非临床试验”和“真实世界研究”三个方面的重要性，有望进一步加速中药新药的上市。

2017-2022期间，我国中药领域有27个新药获批上市，已成为我国中药新药研究的热点。时隔15年，2023年2月10日，国家药品监督管理局发布了《中药注册管理专门规定》，其中明确规定，如果药品说明书中三年内出现“尚不明确”的禁忌、不良反应、注意事项，将不能再注册。从供给端开始淘汰掉一些不合格的企业，这将是一个长期的好消息。

浙商证券认为中药新药有望成为中药行业成长的有力驱动。从审评端、注册端到医保进院，中药新药从申报上市至放量的周期显著缩短，中药创新药进入医保路径也较为通畅，我们认为中药新药有望在院端实现快速放量，推荐研发储备丰富的康缘药业，关注以岭药业、健民集团、方盛制药等。

考虑到患者通过非处方渠道购买药物具有很强的自我诊断和治疗特性，其具备中医健康文化素养水平是基础条件；目前仍处于较低水平，但未来仍有成倍增长的潜力，也是中成药 OTC产业发展的重要推动力。

浙商证券建议关注片仔癀(提价29%)、同仁堂(安宫牛黄丸)、广誉远、东阿阿胶等资源品中药企业。

关键词：